为什么巴菲特能一直赚钱?这些持续盈利的公司都有这个共性 – 一财网

最近无论是疫情还是经济数据,都让很多朋友开始担心未来的发展前景。
我们该如何思考?
今天我就借用经历90年风雨的股神巴菲特的智慧,和大家一起做个系统性的思考,我们经营和投资,未来的前景。

我在前面很多次分享了“股神巴菲特·滚雪球投资系统”的五个核心问题。

有朋友就问:这五个问题里,最重要的一个问题是什么,是不是关于卖的问题?
的确,投资市场流行一句话:会买的是徒弟,会卖的是师傅。
我们看这几个月比特币行情,从1万多涨到6万多,现在又跌回来3万多,早卖了不就发财了?
我二十多年前也是这么看的。
但是随着我投资经历的丰富,以及最近十几年学习巴菲特价值投资模式,发现这个思维是错的,而且是大错特错。
巴菲特的思维是:会买的才是师傅。
因为选择大于努力,买对了就“一生不卖”!

与其半夜起床操心什么价格卖掉比特币,上班的时候躲在洗手间里卖股票。
都不如当初选择好“买什么”,买了就“一生不卖”!
在市场里面捣腾的要么赚的小钱,要么涉嫌操作市场坐牢!
刚刚出来的前首富国美创始人、还在坐牢的宁波涨停敢死队队长和这几天热炒的人物,不就是最好的例子吗?
我们看看几个百亿股东,比亚迪的夏佐全、海康威视的龚虹嘉、万科的刘元生,都是几十万一路持有20多年成为百亿、三百亿、五百亿这样的大股东。
这就是选择大于努力。
我们在决策思考问题的时候,一定要从系统化(闭环)、量化,以及长期主义三个角度思考。
所以,我跟大家分享投资的第一个重点就是,买什么?
巴菲特给出了三个标准,但这三个标准是以投资人的角度格局来看的。
买什么有很多个角度。
巴菲特是从获得良好回报的财务角度,还有从消费、科技、医药行业的角度,还有一个是从企业经营的角度。

我们换个更容易理解的角度,从企业特质的方向去看。
我把巴菲特投资的公司分成两类:
(1)改变了世界的公司;
(2)世界改变不了的公司。
一说改变了世界的公司,很多朋友就会想到已经仙游十年的乔布斯。
乔布斯曾经说过一句激励企业家的话:
活着就是为了改变世界!

苹果公司在乔布斯的手中,的确成为了一家改变世界的公司。
苹果公司从2011年市值15000亿,上涨到2021年5月的2.07万亿美元,就连只投资消费品的股神巴菲特也心动了,在2016年大手笔投资。
截止到2021年一季度,巴菲特持有苹果公司市值达到1109亿美元,成为了股神第一大重仓股。

巴菲特为什么酷爱消费品,又会去重仓苹果这样的科技公司呢?
除了前面文章分析过,巴菲特是从获得良好回报净资产收益率ROE的角度来看,随着我的研究深入后,对于消费品的行业,有一个我重视但又忽略的特点。
当我理解后,我又重新审视了我的投资选择和思考。
这个特点就是——成瘾性。
成瘾性,也就是世界改变不了的公司。
今天的苹果公司,正在从一家“改变了世界的公司”演变成一家“世界改变不了的公司”,成为一家成瘾性公司。
当然,大家也记住这个公式。
消费品公司≠成瘾性公司,成瘾性的消费品公司=好的消费品公司。
在前段时间,我看了国君研究所的一份报告,对于企业从产品属性的成瘾性角度,做了一个更细致的分类。
今天我再结合巴菲特的投资偏好,按照成瘾性特点和成瘾程度的高低,分成三个类别给大家借鉴。
1、刚需天然成瘾;
2、物理相对成瘾;
3、精神绝对成瘾。
它们的核心是:人们会主动或者被动的为持续性“成瘾”带来的快乐而买单。

从投资角度看,成瘾性行业有非常强的抗周期性,就是不会受经济周期的影响,几乎没有牛熊市之分。
像著名的贵州茅台,最近20年历经四个五年规划的经济周期,依然牛气冲天。

那为什么有些行业就会大起大落,有些行业会历久弥新?
原因就在于这三个成瘾特点和行业特性。
同学们能理解这几个产品特点,也就能思考如何让自己产品具有成瘾性。
刚需天然成瘾
什么是刚需天然成瘾?
我们马上会联想到—糖、烟、酒。
糖,除了满足我们生理上的需要之外,还能刺激人体分泌多巴胺,让人得到快乐。
饮料厂家经常会利用这个特点,来设计产品配方和口味。
我们来看这个图,12种饮料糖分含量测评表,其中最高的就是冰红茶。

最经典的例子,还不是我们上面文稿图片中这12瓶饮料。
最经典的饮料,我觉得是王老吉。
大家看看文稿中的配方,就是水、白砂糖和一堆中药。

我们广东人小时候喝的凉茶是很苦的,但是王老吉加了“足够”的糖,通过营销、渠道的发力,就变成了一个成瘾性的大众健康消费品。
几年时间销量过百亿,成为了特劳特【定位理论】在中国最成功的经典案例。
我在研究茅台的时候,也发现了这个特点。
茅台的酱香型区别于其他的浓香型酒,口味比较重,一旦喝习惯了就有成瘾性。
还有像川菜的麻辣、湘菜的辣椒,都是非常重的口味,四川人、湖南人离开了就吃不下饭,重口味就是有这种成瘾性。
你再看看巴菲特老爷子,持有了三十多年的可口可乐,那也是成瘾性产品。
而且,随着消费者健康意识的加强,可口可乐还推出了黑色包装的零度可乐。

其实,所谓零度可乐,就是采用了代糖的甜味剂。
甜味剂大家可能还不熟悉,它包括糖精、甜蜜素、阿斯巴甜,再转变到安全性更高、口感更好的安赛蜜、三氯蔗糖、纽甜。
甜味剂先后历经六次产品迭代,代糖的“甜价比”比传统蔗糖的性价比更高。
同样的甜度,代糖的成本更低,大概只有蔗糖的十分之一都不到。
这几个代糖的“甜价比”数据可以看文稿中的图。

大家看看最近元气森林的道歉就知道了。
4月10日,元气森林发了《一个迟来的升级》的道歉。
其实,就是科普“0蔗糖”和“0糖”的区别。
关于无糖、0糖的定义,法规中有明确规定:
无糖是100毫升小于0.5克糖。
低糖是100毫升小于5克糖。
“0蔗糖”≠“0糖”,因为食品中的糖除了蔗糖之外,还有很多种糖类,比如乳糖、果糖、麦芽糖,还有刚刚讲的代糖。
元气森林的乳茶本身不含蔗糖是事实,但乳糖是无法避免的。
这次道歉还将一家1.2万吨安赛蜜产能,超过60%的安赛蜜全球市占率,市值200亿的上市公司介绍给了大家。

顺便说一句,这家公司五年时间,市值上涨了十倍。
物理相对成瘾
其实,烟和酒是属于非刚需的物理相对成瘾。
物理相对成瘾指的是某类物质让人的身体成瘾,像酒的酒精、烟草的尼古丁、咖啡的咖啡因等,都是会让人形成生理性的依赖。
我最近看了一本书,叫做《咖啡瘾史》。
咖啡最早是作为一种祭祀用品,作者从咖啡发源地走遍四分之三个世界,喝了2920公升的各种风味咖啡。咖啡之所以流行,除了咖啡因和分泌多巴胺,满足人们的身体依赖之外,更因为可以满足人类在精神和社会学意义上的“成瘾”。同样白酒也具有精神、社会学意义上的瘾。
物理成瘾还有一个就是烟草。
2019年,我国烟草行业利税收入达1.2万亿元,同比增长4.3%,上缴财政总额11770亿,等于7.5个腾讯的利润。
当然,这部分我们不多讲,来说说这几年兴起的电子烟。

2004年,中国一个想戒烟的药剂师韩力,在尝试尼古丁贴片失败后,保留了尼古丁,去除焦油这类燃烧物,发明了电子烟。
在2005年,他注册了专利,注册品牌“如烟”。
但是“如烟”并没有火起来,被帝国烟草公司收购并且雪藏。
随后,电子烟在海外市场兴起。
现在英国电子烟渗透率达到50%,美国是32%,中国还只有1.2%。

目前全球超过90%的电子烟设备产自中国,大部分就在深圳。
深圳宝安就有600家电子烟生产商和零部件供应商。
这个产业的上中下游毛利率非常高,除了个别环节,大部分毛利率达到30%~60%。像今年1月份上市,成立仅仅三年的雾芯科技,市值最高达到了4000亿人民币。创始人汪莹身家一度达到了1629亿,超过了碧桂园的杨慧妍,还超过了刘强东、王健林,成为了中国新的女首富。
这就是成瘾性行业的特点。
刚需天然成瘾与物理相对成瘾的消费品公司,行业竞争自然也会非常激烈。
在我分析茅台的文章中,就和大家分享过,应对竞争主要就是“差异化竞争战略”。
物质层面的差异化:口感。
还有精神层面的差异化:文化、品牌。

刚需天然成瘾精神绝对成瘾
最后一个,就是精神绝对成瘾。
这个很有意思。
精神绝对成瘾是指顺应人性的行业,这也是我今年研究关注最多的行业。
因为它对比刚需天然成瘾和物理相对成瘾,是对消费者粘性更大的顶级行业。
这些行业就有腾讯的游戏、苹果的科技,还有医美。
精神绝对成瘾的盈利模式,核心是通过制造快乐、反馈快乐的频次,来刺激消费者付费的频次和消费金额的大小。
看看游戏行业的毛利率,就算是在产业链的中游,毛利率也高达50%,比“物理相对成瘾”的行业还要高。

医美行业,我也做了持续的跟踪。
目前正在处于高速成长阶段。
根据艾瑞咨询统计与预测,2020年中国医美行业市场规模约1975亿,同比增长11.6%,预计2023年市场规模将达到3115亿元,2019-2023年复合增长率是15.2%。
这个行业为什么会火,我觉得总结为一句话:
如果你见过自己变美的样子,你还能回到过去吗?
这就是“精神绝对成瘾”的核心逻辑。
我去查了新氧公司的数据,在注射类医美的玻尿酸电商平台上,人均复购率是92%,复购频次是3-6个月。
以爱美客公司为例,2004年成立,2020年上市,市值截止到2021年6月2日是1342亿。
大家可以看看文稿中,这家公司的财务数据。
2018年到2020年,公司的净利润翻了3倍。
2019和2020年,净利润的同比增长是149%和44%。

还有医美终端诊疗机构,西南医美龙头的朗姿股份。
以及营销端的垂直类医美平台龙头,新氧公司。
它也比较有趣,通过“媒体+社区+电商”的商业模式,打通了顾客、医美机构、医师、咨询师、厂商 5 大市场参与者。
2019年在美国上市,市值最高达到了150亿人民币。
剩下更多的,我就没办法一一深入的去说了,有兴趣的读者可以进一步研究,或者文章下留言。
最后总结下今天的分享,我从特质属性,把公司分成两类:
1、改变了世界的公司。
2、世界改变不了的公司。
世界都改变不了的公司,产品特点在于成瘾性。
成瘾性公司分为三类:刚需天然成瘾、物理相对成瘾、精神绝对成瘾。
糖、烟酒、游戏、医美这些成瘾性行业,由于高频、高粘性、抗经济周期的特点,是比较好的投资行业。

各位读者可以从行业的空间、收益率这些角度分析,去选择一个空间大、成长速度快的行业。
不管是转型升级,或者通过投资,加入到这些行业之中,享受人性“成瘾”带来的成长空间。
如何选择和分析,可以看看我之前的文章,以及我总结的巴菲特滚雪球投资系统的标准2和标准3:优秀的团队和合理的价格。
最后送大家一句话:
顺人性,是产品赚钱之道,逆人性,是投资盈利之道。
(作者为单仁咨询签约撰稿人、专栏作者)

单仁行
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